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全球正在进入“负利率”时代?零利率是否可以带动经济发展?

时间:2020-05-22 16:28

  根据新华社报道,“负利率”蔓延全球是近期的主要话题。5月14日开始英国市场首现负利率信号,英国央行行长贝利发表就负利率话题回应称“英国正处于严重衰退中,目前虽不考虑退出负利率,但不排除其可能性”。在世界范围内,目前“负利率阵营”的成员主要有:欧元区经济体、北欧国家和日本。


  The Zero Lower Bound (ZLB,零负利率),也可以称之为凯恩斯学派的“流动性陷阱”,是指当名义利率过度甚至未负的时候,进一步降低利率无法鼓励企业投资,对经济的刺激作用不大。企业看不到需求和通胀预期,不会增加投资,社会就业减少,消费无以为继。


  1、什么负利率?


  利率是“贷款”的价格。存款到银行,实际是把资金放入银行,放弃现在的消费,同时承担对手方风险,收取适当的利息很合理。


  负利率,是你存钱到银行,要向银行缴纳“保险费”,你去贷款反而获得“奖励”。


  对于商业银行也一样,商业银行向央行存的储备金也需要缴纳“保险费”。

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  2、历史中的负利率


  1972年,瑞典对非居民存款每季征收2%的额外费用,实际已经可以看作是负利率。


  2009年7月,为阻止热钱流入,瑞典央行将隔夜存款利率下调至-0.25%。


  2014年6月5日,欧洲央行将隔夜存款利率”下调至-0.1%。


  2015年2月,欧洲央行再次将利率降至-0.6%。


  2016年1月29日,日本央行降息至-0.1%;


  2020年3月15日,美股多次熔断之后,美联宣布储降息至0


  随后,欧洲国家和日本都加入“负利率”政策行列,导致全球截至2017年有9.5万亿美元的负利率政府债券。


  3、为什么要实行负利率?


  通货膨胀(inflation)是指物价不断上涨,货币购买力减少,手里的财富缩水。


  通货紧缩(deflation)是物价不断下跌,购买力越来越高。


  乍一听是好事,但对于企业家来说越做做亏,还不如把钱放床底下,过几年就会增值。企业家不做投资了,经济必然陷入低迷和衰退,社会增长停滞。最终多数人失业,失去生活收入来源,进而减少消费,而导致商品价格进一步降低。同时,当人们预期价格会下降时,会进一步减少当前的消费。由此恶性循环,经济发生严重的衰退。


  1929年美国大萧条,就是典型的通货紧缩的例子。胡佛政府采用“古典经济学”思维放任市场自由调节,但好几年都没走出危机。罗斯福上台后采用“凯恩斯主义”理论,采用政府干预和刺激政策,终使美国经济好转。


  当政府采取“负利率”手段,说明经济已遭遇通货紧缩,这种状态比通货膨胀更为可怕。


  货币当局需要采取激进的货币政策刺激需求和经济增长。降低利率是最直接的宽松货币政策。


  但是,当利率降低到0以后,经济是否真的会好转吗?


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  即使实行了负利率,经济也不一定能好转或强劲复苏。货币政策只能调整资金的使用成本,防止流动性危机。真正的经济发展不一定与经济政策预期相同步。欧洲和日本的负利率政策已实施了一段时间,但未见明显积极效果。


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